2018年以来，国有资产接管上市公司的案例较多，私募市场的并购案例也较多。对于城投公司来说，并购有以下意义： 1、拯救民营企业； 2.稳定经济； 3.实现转型。这三点都是正确的，也符合相关政策。

我们曾发表过一篇分析文章《部分城投公司通过并购实现转型》。文章列举了大量城投公司并购案例，希望能够打开城投公司思路，通过并购转型达到一石二鸟的效果。这是从城市投资的角度说的。

事实上，大量城投并购背后，是银行等金融机构的智慧和资本在发挥作用。一些金融机构通过为城市投资提供咨询和提供资金，获得了大量的商机。

通过为客户提供咨询服务、提供联合投贷金融服务来获取商机，正是我们一直倡导的科技竞争力。即金融机构必须依靠对政策的前瞻性把握和对综合金融融资技术的领先掌握来获得竞争优势，这就是所谓的技术领先。

城投并购的对象不一定是民营上市公司，也可以是地方国有上市公司。由于都是国资委下属公司，经营起来比较方便。比如我们曾经分析过某网红城市的城市投资、并购、金融科技（有的快，有的慢），这也凸显了本土上市公司的优势。可以进行一些资本市场操作。因此，收购和上市是非常有用的。

银行等金融机构可以通过向地方政府提供咨询、选择标的、制定方案等方式获得提供并购贷款的业务机会。还贷来源可以通过并购标的的营业收入、与上市公司的业务等、上市公司增发资产、减持股份等。这样一来，金融机构获得了大量的资本市场业务，也可以通过结构性产品进行对接。这就是所谓的投贷结合。

今天，我们重新发布《部分城投公司通过并购实现转型》。您可以考虑金融机构的商机。今天的第二个专栏是“收购上市公司流程的各个方面”。改天将发表一篇关于银行并购贷款的分析文章。

部分城投公司通过并购实现转型

3月11日晚间，上市公司莱茵体育（000558.SZ）公告称，控股股东拟将所持股份转让给成都体育产业投资集团。本次交易完成后，莱茵体育的实际控制人将变更为成都市国资委。上市公司注册地迁至成都。这已经是成都市国资委两个月内收购的第三家上市公司。另外两家公司是中化土工（0002542.SZ）和红日药业（300026.SZ）

不久前，上周，绿地集团以121亿收购中国民生投资公司董家渡土地项目公司50%股权，并预付52亿。

尽管中民投上述股权已被冻结，但交易仍能迅速完成并支付大笔预付款。显然背后有更高层的干预。

绿地集团诞生于城市投资，后来进行混合所有制改革。公司管理层持有部分股权，现视为混合所有制企业。

不过，上海城投集团仍持有绿地20.5%的股权。另一大股东为上海置业，两家大股东均为上海市国资委旗下公司。

此前2月11日，联讯证券发布公告称，广东证监局已核准广州开发区金控集团有限公司大股东股东资格，这意味着广州开发区金控正式接管联讯证券。

根据去年10月达成的协议，广州开发区金控斥资41.19亿元增持联讯证券13.26亿股。收购完成后，占联讯证券总股本的47.24%，成为联讯证券第一大股东。大股东、控股股东。

前几天写的《城市投资与金融科技镇江篇》（有的快有的慢），其并购和债务转型的水平更是令人刮目相看。

城头不再是那个城头了。城头已经变得非常分裂。一些城投公司已经转型为产融结合的资本巨头，而另一些城投公司还在思考生存问题。

1月11日，创业板上市公司碧水源（300070.SZ）公告称，公司股东与川投集团签署股权转让意向协议，可能导致公司实际控制权发生变化。

据百度百科介绍，四川投资集团是四川省人民政府授权的国有资产经营主体，也是重点建设项目的融资主体和投资主体。

碧水源于2010年在深圳证券交易所创业板上市，自上市以来，碧水源一直是中国环保行业市值最高的上市公司，市值超过600亿元。一时间景色独特。

随着二级市场的低迷，碧水源的市值也不断下滑。截至11月14日，其最新市值为258亿，仅为峰值的一半。

此次碧水源控制权转移可能有两个原因。

一是来自二级市场的压力。从周五的公司公告可以看出，碧水源大股东温建平先生的​​累计质押率为82.97%，质押压力较大。

其次，碧水源的现金流比较紧张。公司公开的三季报显示，经营活动产生的现金流量净额为-11.19亿，公司经营压力相当大。

2018年以来，国资收购上市公司的案例多发。例如，深圳市国资委2018年接管了怡亚通、科路电子、梦网集团、英唐智控4家上市公司。

2018年四季度后，国有资产收购民企开始加速，方式更加多元化。

国庆后短短两个交易日，棕榈股份、永清环保、长鑫科技等至少3家上市公司宣布即将注入国有资本。

以山东省潍坊市为例，美辰生态（300237.SZ）于2018年11月11日公告，公司控股股东、实际控制人拟由自然人张雷变更为潍坊城建开发，隶属于潍坊市国有资产监督管理委员会。投资集团有限公司（简称潍坊城投集团）。

美辰生态总部位于潍坊。其此前主营业务为汽车橡胶制品生产。 2011年6月在A股市场上市，本次交易前，张雷、张晓楠持有32.58%的股份，为美辰生态的实际控制人。公告显示，本次交易完成后，潍坊城投集团持有美辰生态股份将增至21.46%，成为公司控股股东，潍坊市国资委将成为公司实际控制人。同时，诸城市经济开发投资公司还将持有该公司5.4%的股份，并与潍坊城投集团形成一致行动关系。张雷持股比例下降至5.73%。至此，上市公司控制权变更完成。

事实上，在民企股权质押危机的背景下，这波国资收购民企的浪潮一度颇受争议。

但在一线投行人士看来，国资收购民企更多的是基于市场原则。

对于国有城投公司来说，目前二级市场抄底有以下意义： 1、救助民企； 2.稳定股市。这两点都有社会意义，位置正确，都有政治加分的效果。

较低的股价也有利于以较低的资金完成并购。

不仅在国内A股市场，一些城投公司也走出国门，收购先进产业。例如，2017年，云南城投作为财团成员参与收购荷兰Nexperia半导体公司。这是城投转型、将相关产业引入当地园区的一种方式，体现了城投作为国有企业的角色。

以上均是在公开市场进行且影响较大的案例。收购国有企业业务已多元化，并拥有自身经营业务。

事实上，对于仍以政府项目为主的城投公司来说，通过并购实现转型的需求更为迫切。

一些城投公司在民间市场进行的并购重组也时有发生，这也能起到拯救民营企业、稳定经济、实现转型的作用。

城投公司通过并购实现转型。并购标的应选择经营业务规模较大、有一定技术含量、能够与城投公司主营业务产生协同效应的行业，或者属于城投公司转型发展方向的行业。

城投并购民企并不一定需要实际操作。前期只能是财务投资者，继续扮演私营企业家的角色。但必须加强财务管理，避免资金盲目投入进行资本运作。

城市投资并购民营企业的最初目标是实现财务整合，增加报表中的经营资产和营业收入。逐步实现机制转变、人才集聚、运营优化。

然而，大部分陷入困境的民营企业却因快速扩张而遭遇资金链危机。城投公司进行并购时，应该吸取教训，量力而行，避免重蹈覆辙。

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